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星期五, 7月 01, 2016

【先探投資週刊1889期】飛越脫歐風暴的潛力股


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2016/07/01 | 第285期 | 訂閱/退訂 | 看歷史報份 | 每週五出刊 | 先探網站
   
 
封面故事 飛越脫歐風暴的潛力股
 
老謝專欄 放錢水淹黑天鵝十招應對新亂局
 
活動看板 活動快訊
 
封面故事
飛越脫歐風暴的潛力股
【文/林麗雪】
最壞的時代,也是最好的時代!」遠在歐洲的英國脫歐,這隻突如其來的黑天鵝,震撼全球,第一時間全球股匯債市大亂,市場悲觀言論也跟著四起。但理性評估,英國GDP雖居全球國家排名第五大,但占全球GDP的比重僅約四%,而一直以來,台灣對歐盟與英國的出口依存度並不高,對經濟面的衝擊並不如大家想像中的嚴重,這次全球金融市場的回檔,對投資人來說,反而應視為是逢低買進的好時機。

國際資金早有防備

英國脫歐是不在市場預期之內的風險事件,但市場並不是沒有防備。事實上,在英國公投前夕,市場言論及機構法人的評估都一路倒向英國將留歐,然即便是這樣偏向正面的預測,全球國際資金在公投前,也並沒有大膽放手下注,從國際資金流向來看,公投前,國際資金不僅布局腳步明顯放緩,全球基金經理人手中現金部位更是創下十五年來新高,「英國脫歐」一直被經理人視為是近期投資最大的尾端風險,全球資金布局早已戒慎恐懼。

再者,這個投資風險早自今年初以來,就已在國際資金圈發酵,特別是在歐元區市場。國際資金流向統計顯示,自二月以來,歐股基金幾乎呈現周周失血,今年以來,歐股基金累計已淨流出四八六.九四億美元,連帶美股基金也無法倖免於難,今年以來已流出高達七二六.七八億美元。

如今,經理人擔心的最大尾端風險成真,但早有防備的國際資金,手中現金滿滿,短期內資金雖湧入相對安全的資產,但機構法人咸認,金融市場的震盪將在未來一個月持續發酵,但對經濟層面的影響則需要好一段時間才會顯現,接下來現金滿溢的國際資金,預料將在短期風暴告段落後,逢低伺機布局。

那麼,什麼時候才會是這波風暴修正的底部?從國際機構及資產管理業者在英國脫歐之後的預測來看,不管是股、匯市的修正,都尚未達到滿足點,投資人短線仍有必要謹慎些,但逐步尋求買進的機會應會在接下來一段時間出現才是。

英鎊兌美元價位,從脫歐前的一.五至六月二十九日的一.三二,短短幾個交易日,貶值幅度已達十二%,但似乎仍未達到機構法人設定的目標。摩根士丹利預估,英鎊將下探至一.二五∼一.三間;美銀美林的預測則更悲觀,預測英鎊將下探至一.二;資產管理業者百達投資則認為,若英鎊兌美元達到一.三美元,就可以考慮買進。取中間值來看,英鎊兌美元在一.二八∼一.三間,將可望初步回穩,並可開始出現買盤。

短線仍有必要謹慎

相較於貨幣,機構法人對於歐美股市的預測,則更顯得悲觀,原因在於股市反應的是對未來企業獲利的預期,英國脫歐,勢必影響英國與歐盟的經濟擴張情況,進而衝擊企業獲利。

摩根士丹利預估,歐股這波可能修正十五∼二○%;野村也預測歐股將修正達二成,美股的修正幅度則在五∼十五%間;法國興業預估美股將修正達一成,是對美股看法相對悲觀者。然至截稿日(六月三十日)為止,歐股這波的修正幅度不到七%,美股的跌幅也在五%以內,都尚未達到機構法人預測的滿足點,雖然機構法人預測的跌幅,不見得完全實現,但未來一段時間歐美股市的下行壓力,在經濟前景不確定的氛圍下,確實仍將存在。【本文未完,本文詳情及圖表請見《先探投資週刊》1889期;訂閱先探投資週刊電子版

 
老謝專欄
放錢水淹黑天鵝十招應對新亂局
【文/吳濟有】
英國公投意外脫歐,黑天鵝成真,造成黑色星期五的強力震撼,全球匯市、股市、債市、金價、油價等皆呈劇烈波動;惟本質上這不是流動性系統風險,短中期餘波蕩漾中,台股匯呈相對穩定持強表現,但這又是中長期結構性的趨勢變化,必須戒慎以對,拉長時間觀察新一輪寬鬆貨幣競貶的亂局是必要的!

外資不怕黑天鵝

台股年現金息率三至四%、新台幣相對區間穩定波動、擁有全球第四位的外匯存底或海外淨資產等優勢,已是各主權退休長期基金及避險資金停泊的代表市場之一;外資累計淨匯入逾二○三三億美元,遇到黑天鵝也不急於撤資,新台幣呈三二.五元上下○.三五元相對穩定,不懼央行降息打貶的企圖心;而今年至六月三十日止,外資在上市及上櫃市場還各買超逾一七四九億及二七九億元,合計逾二○二八億元,並未見黑天鵝波段大賣超的效應出現,期指多單更高掛逾四萬八千口到近六萬六千多口的高峰水平,偏多套利未見反手摜壓,是台股呈現八三七四點上下四五○點,強勢迄今仍在上箱形內波動的關鍵所在。

祇是有去年六至八月間,一度重挫達二四九八點的前例,不得不對外資可能轉向或反手殺出加以提防,畢竟英脫歐意外引爆了金融大動盪、經濟再下沈、政治風險升、社會更不安等變數,更加交互激盪,加上全球對沖基金規模已逾三兆美元水平興風作浪,更是金融市場不斷大漲大跌、放話黑天鵝亂飛、引導預期心理忽多忽空的最大元凶!

此時不妨先以各重要匯市、股市、債市、金價、油價等商品的技術面漲跌變化,來應對熱錢流竄下的多空心理轉折,主要有十項指標可供參考:

市場心理指標VIX恐慌指數波動水平,逾二○至二五是動盪期,逾二五是短線恐慌避險訊號,低於二○至十六是回穩期,十六以下是安全期。

此波震央英鎊跌破一.三五元關卡是另一趨貶訊號,預估底區可能落在一.一五元上下○.○五元內,站回一.四五元附近才利扭轉貶勢;否則,這或是另波更大規模的貨幣貶值大戰的開端!

英脫歐是歐盟崩解或是歐盟更團結的轉折,西班牙選舉結果暫對歐盟有利,十月義大利修憲公投及明年法國總統大選是兩大關卡,脫歐派的力量來自引發民怨的難民、移民、經濟、社會安全、反恐等諸多問題,考驗梅克爾主導的歐盟及歐元走向。歐元還在一.一一元上下○.○六元的低檔區盤旋趨貶,並沒有失序的訊號出現。

歐豬五國股市再領先走低,與歐洲銀行股同樣是空頭摜壓的弱勢指標,所幸義及西的公債殖利率未見異常性連續強彈,未觸動債務及債權的歐盟國裂解的問題核心,歐元解體風暴就不會是議題所在。倒是,德股及法股也呈重挫走空趨勢,尤其德國DAX指數六月逾一一二六點的震盪收跌逾六.三%的長黑,有誘發年線及三年線於一萬點交叉形成蓋頂的空頭格局,軸心在九千九百點至九千三百點,上下限各六百點的區間強弱整理一旦失敗,將有退守十年線七五五○點至八一五一點(二○○七年高點)的走勢出現,等於是高點一二三九○點下修近三五%幅度,這對美股乃至全球股市是相當有負作用殺傷力的!

日股從二○九五二點跌至一四八六四點,跌幅逾二九%,與德股已成全球基金套牢的空方指標,主係日圓從一二五.八五元一度升破百元大關所致,此百元關卡也是其五年及十年線位置,一旦正式升破,日央行恐連採直升機撒錢也難以逆轉,日本的困局如何解套已成樣板!

川普效應是另隻黑天鵝

當今多頭救世主是美股與Fed葉倫,美股此波被程式賣壓襲擊,持強力看S&P 500指數一九七三點上下一六一點的強弱波動,而NASDAQ指數領先掉入四七二一點上下五一一點的下箱形趨弱表現,暗示處於歷史高檔的美股在七至九月的慣性修正期內的漲跌,更會牽動市場敏感神經。

尤其,美國十一月七日的總統大選已逼近,市場最擔心的黑天鵝是川普效應成真的可能性!

Fed升息推遲恐已難免,今年剩十二月較有可能,用以壓抑美元指數強勢不致脫離九六上下四.五的區間走勢,否則美元指數形成九六以上的波段升值預期心理,恐會再觸動新興市場匯市、股市及債市的潛藏未解地雷。

英脫歐使人民幣國際化交易布局被打亂,人民幣此波貶值由官價CNY主導,貶破六.六元關卡創新低貶勢,有主動向六.八至七元大關的目標價推進的企圖,成為另股不穩定的變數。以政治政策的時程來看,十月SDR正式生效,又是十八大召開期,此波九月中前見止貶回穩似可期。而陸股等深港通是否七月一日放行測試,否則要等到十月一日了,滬深三○○指數在三千一百點上下三百點打厚底的走勢恐會延長到今年Q4至明年Q1間才會有突破機會!【本文未完,本文詳情及圖表請見《先探投資週刊》1889期;訂閱先探投資週刊電子版

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